El oro vuelve a convertirse en termómetro de la confianza entre aliados. Tras décadas en las que las grandes bóvedas de Londres y Nueva York se consideraban refugios prácticamente intocables, varios países europeos han iniciado un movimiento progresivo para recuperar el control físico de sus reservas, en un proceso que algunos analistas ya califican de repatriación histórica.
Francia ha sido el país que más lejos ha llegado hasta ahora. El Banco de Francia ejecutó entre julio de 2025 y enero de 2026 una operación que liquidó 129 toneladas de oro almacenadas en la Reserva Federal de Nueva York, equivalentes al 5% de sus reservas totales. En lugar de trasladar físicamente los lingotes, vendió el oro en el mercado estadounidense y adquirió lingotes nuevos que pasaron a custodiarse en París, concentrando así el 100% de sus 2.437 toneladas en territorio nacional. El gobernador del banco central, François Villeroy de Galhau, defendió que la decisión obedece a razones técnicas y operativas, y no a motivos políticos, ya que el oro que cumple los estándares europeos resulta más fácil de negociar.
El movimiento francés ha reavivado de inmediato el debate en Alemania, que posee la segunda mayor reserva de oro del mundo. Varios economistas han instado al Gobierno alemán a seguir una estrategia similar y repatriar las 1.236 toneladas que mantiene en Estados Unidos, el 37% de su total, en un contexto marcado por la preocupación ante la imprevisibilidad de las políticas de Donald Trump. En enero de 2026, distintas voces políticas y económicas alemanas reclamaron públicamente un calendario para repatriar el oro y mayor transparencia sobre los riesgos y el control del activo.
Italia, tercer poseedor mundial de oro, también figura en el centro del debate. El propio partido de la primera ministra Giorgia Meloni había presionado en 2019, desde la oposición, por la repatriación de las reservas italianas. Sin embargo, desde su llegada al poder a finales de 2022 ha evitado tocar el asunto, en un intento de mantener buenas relaciones con Washington. Michael Jäger, presidente del think tank TAE, resumió la inquietud que recorre ambos países: «Estamos muy preocupados por la posibilidad de que Trump manipule la independencia de la Reserva Federal. Nuestra recomendación es traer el oro alemán e italiano a casa para garantizar que los bancos centrales europeos tengan control ilimitado sobre él en cualquier momento».
En conjunto, el oro que Alemania e Italia mantienen depositado en Estados Unidos tiene un valor de mercado cercano a los 245.000 millones de dólares. El precio del oro ha marcado además nuevos máximos históricos, por encima de los 5.100 dólares la onza, lo que aumenta el valor simbólico y económico de la discusión sobre dónde debe custodiarse.
El precedente histórico de todo este debate se remonta a los años sesenta, cuando el presidente francés Charles de Gaulle ordenó repatriar el oro galo ante el temor a una devaluación del dólar, una decisión que resultó providencial cuando Richard Nixon puso fin en 1971 a la convertibilidad del dólar en oro y desmanteló el sistema de Bretton Woods. No todos los expertos comparten la urgencia del movimiento actual. El economista Clemens Fuest advierte de que repatriar el oro alemán «solo añadiría gasolina al fuego de la situación actual», mientras otros analistas como Barry Eichengreen reconocen que Washington no ha ofrecido «ninguna palabra tranquilizadora» que despeje las dudas planteadas por los países europeos.
