España, junto a Alemania, Francia, Italia, Polonia, Países Bajos y Luxemburgo, ha dado un paso adelante en la integración del mercado de capitales de la Unión Europea. Sin embargo, lo hace a través de un mecanismo que, lejos de representar un consenso generalizado, evidencia las dificultades de una política común. La iniciativa, denominada Laboratorio de Competitividad, busca canalizar inversiones para la transición digital, ecológica y el gasto en defensa, pero plantea serias dudas sobre su efectividad y la exclusión de otros Estados miembros.
El ministro de Economía español, Carlos Cuerpo, ha liderado esta iniciativa, que pretende actuar como un espacio de experimentación financiera donde estos siete países trabajarán en medidas concretas para mejorar el acceso a financiación del sector privado. Entre las primeras propuestas destaca la creación de un producto de ahorro paneuropeo. No obstante, este modelo de integración parcial pone en cuestión la cohesión del mercado único europeo y reabre el debate sobre si la UE puede permitirse avanzar a distintas velocidades en cuestiones clave para su estabilidad económica.
La financiación de la transición verde y digital, a la que se suma el creciente gasto en defensa, exige enormes cantidades de capital. Según estimaciones, solo para la transformación ecológica y tecnológica se necesitan 800.000 millones de euros, mientras que las cifras para la defensa también alcanzan cientos de miles de millones. Sin una integración real del mercado de capitales, la UE sigue perdiendo anualmente en torno a 300.000 millones de euros en ahorros que buscan mejores rendimientos en Estados Unidos. Pero la pregunta clave sigue sin respuesta: ¿es este modelo de integración parcial la mejor vía para frenar esta fuga de capital?
El encuentro entre los ministros de Finanzas de estos siete países, celebrado en Bruselas en lugar de la inicialmente prevista Valencia, deja ver una agenda acelerada que no ha sido acompañada de un consenso amplio dentro de la Unión. Luxemburgo, un país clave en los mercados financieros europeos, ha sumado su apoyo, pero la ausencia de otros Estados miembros en la fase inicial del proyecto pone en duda su capacidad de convertirse en una iniciativa de alcance comunitario.
Desde Bruselas, la Comisión Europea también está trabajando en una mayor integración del mercado de capitales, aunque con una estrategia distinta. La comisaria de Servicios Financieros, Maria Luís Albuquerque, ha planteado una «Unión de ahorros e inversiones» que buscaría movilizar el ahorro de los ciudadanos europeos sin fragmentar el mercado interior.
A pesar del entusiasmo de Cuerpo y sus aliados, la realidad es que esta propuesta podría generar más divisiones que avances. Si bien se deja la puerta abierta a otros países, la falta de una estrategia común a nivel europeo pone en entredicho la viabilidad de esta aproximación. ¿Se trata realmente de un paso adelante o de un intento de algunos países por marcar su propia agenda al margen del resto de la UE?
